تركيا أول ضحايا الاحتياطي الفيدرالي!..إنها فقط مجرد بداية لذا خمنوا من التالي؟

كيف تسبب الاحتياطي الفيدرالي في الأزمة التركية الأخيرة؟

النقطة

الشرح

لا مزيد من أموال الإنقاذ

- رغم أن التغير الأخير في منحنى الأصول لدى الاحتياطي الفيدرالي يبدو محدودًا، لكنه في الحقيقة مقدمة لهبوط قادم سيبلغ 600 مليار دولار سنويًا، حسبما قال "روز مولد" مدير الاستثمار في "إيه جيه بيل".

- بالنظر إلى الأحداث في تركيا، يبدو أن الضغوط كانت كبيرة، بداية من الخلاف بين الرئيس "رجب طيب أردوغان" ونظيره الأمريكي "دونالد ترامب" حول التعريفات الجمركية على الصلب والألومنيوم، وصولًا إلى قضية القس الأمريكي الخاضع للإقامة الجبرية في تركيا، والذي يواجه اتهامات بالجاسوسية.

- لكن في الحقيقة أي من هذه القضايا ليس كبيرًا ما يكفي لمحو 40% من قيمة الليرة التركية.
 

المحرك الحقيقي للأزمة

- بما أن الاحتياطي الفيدرالي يجمع أمواله بالدولار، فإن بيعه للسندات يعني تقليص المعروض العالمي من العملة الأمريكية، ما يعني بطبيعة الحال ارتفاع قميتها وبالتالي التسبب في هبوط أغلب العملات.

- على سبيل المثال، هبط الفرنك السويسري مقابل الدولار بنسبة 2.30% منذ بداية هذا العام، وتراجع الدولار الكندي بنسبة 4%، يليه اليورو بنسبة 5.78%، ثم الإسترليني بنسبة 5.99%، والدولار الأسترالي بنسبة 7.48%، والنيوزيلندي بنسبة 7.75%.

- عانت تركيا أكثر من غيرها، وهبطت الليرة بنسبة 40%، لأن اقتصاد البلاد قام في الأساس على مستويات عالية من الإنفاق المستمد من الديون الخارجية.

- قد تكون هذه الإستراتيجية ناجحة عندما تسير الأمور على ما يرام، فإذا مثلًا ارتفعت قيمة العملة المحلية، فيصبح من السهل بمرور الوقت سداد الديون بالعملات الأجنبية، ويغري ذلك الدول أيضًا لاقتراض المزيد.

- حظيت تركيا آنذاك بمعدل نمو بلغ 7% (مقارنة بـ2% و3% للولايات المتحدة والمملكة المتحدة)، لكن بينما كان الأتراك يستمتعون بالطفرة الاقتصادية، بلغ دينهم الخارجي الإجمالي 466 مليار دولار، أي ما يعادل 60% من الناتج المحلي الإجمالي، بحسب المحلل لدى مصرف "بنك أوف أمريكا ميريل لينش" "فرحان سلمان".
 

تضاؤل السيولة العالمية

- مع تراجع السيولة العالمية والحد من معروض الدولارات، بات من الصعب على تركيا الحصول على الأموال التي تحتاجها لتسديد ديونها وتمويل إنفاقها الحكومي، وتواصل تكلفة ديون البلاد المقومة بالعملة الأمريكية التزايد في ظل هبوط الليرة.
 

نقطة تحول

- لهذه الأسباب كثُر الحديث عن وقوع عدوى في الأسواق الناشئة وأزمة في العملات، وهو ما يفسر الضغوط على الدولار الأسترالي، حيث تجري أستراليا تعاملات تجارية هائلة مع الصين وآسيا ودول المحيط الهادئ.

- تدرك الاقتصادات التي تنجز عملا جيدا وضخم سريعًا أن عملاتها لم تعد قادرة على دفع التزاماتها، ومن هنا يبدأ الركود، فإذا لم تستطع دولة واحدة سداد ديونها، سيبدأ المستثمرون الانحساب من بلدان أخرى تشهد ظروفا مماثلة.
 

من التالي؟

- روسيا والبرازيل ضمن الجبهة الأضعف من هذه المعادلة وهما اقتصادان رئيسيان.

- كانت آخر مرة حدث فيها اضطراب من هذا القبيل أثناء الأزمة المالية الروسية عام 1998، والتي تخلفت فيها البلاد عن سداد ديونها، أما اليوم فإضافة هذين البلدين إلى قائمة المضطربين، سيعني ميلاد أزمة فائقة الخطورة.

- ليس من الواضح بعد ما إذا كانت أزمات الأسواق الناشئة في أواخر التسعينيات ستتكرر أما لا، فربما تجري الأمور في سياق مختلف هذه المرة.

- لكن بالعودة للحديث عن الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي، فمن المخيف تذكر أن هذا التغير البسيط أحدث هذه الاضطرابات في تركيا، بينما البنك المركزي الأمريكي بدأ للتو وأمامه طريق طويل من بيع الأصول.