طرح OSN سيحقق قفزة لشركة كيبكو

من المتوقع أن تنعكس قيمة شركة OSN لمحطات التلفزة المدفوعة عند طرحها للاكتتاب في العام المقبل على سهم مجموعة مشاريع الكويت القابضة في سوق الكويت للأوراق المالية.

ويذكر مراقبون أنه في حال تم تقييم شركة OSN عند 1.5 مليار دولار، فتكون صافي قيمة الأصول NAV لسهم «كيبكو» 680 فلسا، أي احتمال ارتفاعه %12 عن السعر الحالي عند 610 فلوس.

أما في حال تقييم OSN عند 3 مليارات دولار فتقدر قيمة السهم عند 866 فلسا أي احتمال ارتفاعه %42. أما إذا بلغ تقييم OSN 4.5 مليارات دولار، فمن المحتمل ارتفاع سهم «كيبكو» %73 إلى 1.053 دينار.


أرباح وحصص

إلى ذلك، يكشف تقرير، أعده قسم علاقات المستثمرين في المجموعة وحصلت القبس على نسخة منه، أن شركة OSN لديها أكثر من 858 ألف مشترك كما في نهاية سبتمبر الماضي بنمو %22عن الربع الثالث 2012، وأن الشركة حققت نقلة نوعية بعد اندماج «شوتايم» مع «أوربت» في عام 2009 لتصبح المشغل الريادي في منطقة الشرق الأوسط وشمال افريقيا لشبكة التلفزة المدفوعة. وتركز OSN حاليا على الاستحواذ على قاعدة أوسع من المشتركين، بعد نجاح مبادرتها في محاربة القرصنة على قنواتها. وكانت OSN استحوذت على شركة «بيهلا» الآسيوية في اغسطس الماضي. وخلال أول 9 اشهر من 2013، قفزت إيرادات شركة OSN نحو %24 في حين نمت قاعدة المشتركين %22، وبلغ هامش الأرباح قبل الضرائب والإهلاك EBIDTA margin %25.

وتضم شبكة OSN نحو 137 محطة، منها 36 بتقنية HD، وتحقق أرباحا قبل الضرائب والإهلاك منذ أبريل 2011، في حين بدأت تحقق أرباحا صافية منذ الربع الأخير من 2012. ويستحوذ السوق الاماراتي على %28 من عدد المشتركين الإجمالي، يليه السوق السعودي بحصة %25، والسوق القطري بحصة %15، والسوق المصري بنسبة %10، ثم الكويت %9 والبحرين %3، ودول أخرى %10.


تقييم وتصنيف

وعن المجموعة بشكل عام، تدير «كيبكو» أصولا في منطقة الشرق الأوسط وشمال افريقيا بقيمة 31 مليار دولار، كما في نهاية سبتمبر 2013.

وتفيد المجموعة بأنها تركز بشكل أساسي على قطاعي الخدمات المالية والإعلام، في حين حققت أرباحا على مدار 21 عاما متتالية، ووزعت أرباحا على مدار 11 عاما. وتصنف وكالة ستاندرد آند بورز المجموعة وسنداتها عند BBB- في حين تصنفها وكالة موديز عند Baa3.

وتقدر المجموعة سعر سهمها في سوق الكويت للأوراق المالية إلى القيمة الدفترية عند 1.5 مرة، وهو جذاب وفق رأيها. وتذكر أن العائد على سعر سهمها بلغ %599 آخر 10 سنوات، مقارنة مع %77 لمؤشر سوق الكويت للأوراق المالية.

إلى ذلك، تفيد المجموعة في التقرير بأن الإيرادات بلغت 1.62 مليار دولار في 9 أشهر من 2013، مقارنة مع 1.32 مليارا في الفترة نفسها من 2012. وعن الالتزامات، تقول «كيبكو» ان إجمالي الدين كما في سبتمبر 2013 يبلغ 1.4 مليار دولار، %70 منه سندات عالمية و%20 سندات محلية و%10 قروض مصرفية. وتملك المجموعة 533 مليون دولار نقدا وما يعادله، في حين ليس هناك استحقاقات قبل يناير 2016. ويستحق نحو %55 من الدين بين عامين و4 أعوام، في حين يستحق %45 من الالتزامات بعد 4 سنوات.


الأصول والإيرادات

ووفق توزيع الأصول والإيرادات، تكشف «كيبكو» أن القطاع المصرفي التجاري يشكل %74 من أصولها و%42 من إيراداتها كما في أول 9 اشهر من 2013، يليه قطاع الإعلام الذي يشكل %5 من الأصول و%18 من الإيرادات، ثم قطاع إدارة الأصول والمصرفية الاستثمارية الذي يشكل %8 من أصول المجموعة، ويوفر لها %7 من إيراداتها. أما قطاع التأمين فيشكل %3 من الأصول ويوفر %11 من الإيرادات كما في نهاية سبتمبر 2013، يليه قطاع العقار مع %6 من الأصول و%6 من الإيرادات، وقطاع الصناعة مع %3 من الاصول و%15 من الإيرادات، وأخيرا تشكل قطاعات أخرى نحو %1 من الاصول و%1 من الايرادات.

إلى ذلك، تذكر المجموعة في التقرير أنها تملك %60.3 في مجموعة بنك برقان و%60.4 في OSN و%96.7 في بنك الخليج المتحد، و%83 في شركة كامكو و%44.8 في شركة الخليج للتأمين و%65.8 في شركة العقارات المتحدة. وتقدر قيمة بنك برقان السوقية كما في 14 نوفمبر الماضي بنحو 3.15 مليارات دولار، و«الخليج المتحد» عند 469 مليون دولار، و«كامكو» عند 125 مليون دولار، و«الخليج للتأمين» عند 363 مليون دولار، و«العقارات المتحدة» عند 495 مليون دولار.